本周沪指下跌0.54，证成指上涨0.23，创业板指上涨0.24。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的新投资策略，供投资者参考。

　　兴证策略：对比科网泡沫 本轮全球AI行情走到哪了？

　　历史不会简单重演，但往往会有相似处值得借鉴。我们对比了2022年底ChatGPT发布后与94年底Netscape发布后的纳指走势，可以看到，本轮全球AI行情与科网泡沫相比，论涨幅、斜率与节奏都有诸多相似之处。对比来看，本轮AI行情在时间维度上对应科网泡沫阶段的1998年6月（66的进程），空间上完成了24的涨幅。回顾科网泡沫的演绎历程，行情过程中也曾出现诸多与当下相似的担忧，包括1996年底Alan Greenspan警告“非理繁荣”提醒市场过热，1999年科索沃战争动油价和通胀上行后美联储开启紧缩周期等。但这些流动、情绪等面的担忧仅对行情形成短期扰动，并没有造成段大的产业趋势行情的终结。甚至联储连续加息的那段时间，反而是整个过程中行情斜率快、产业投资情绪为狂的阶段，留下了段大的“鱼尾行情”，背后核心在于产业的景气趋势依然能够得到验证。后科网泡沫在2000年3-4月的破灭，本质上还是新轮财报披露验证龙头业绩低于预期后，产业景气难以维持的确认。

　　国泰海通策略：夏日“阵雨”后 股指逐晴升

　　近日市场调整，中美会晤后，部分投资者对霍尔木兹能否通航以及油价、美债走向产生疑虑；另外，自二季度科技股强劲表现后，关于题材监管与大型IPO的担心升温。股市有调整，就像夏日多“阵雨”，这很正常，也不意味着股市就此止步。风险收益下降、资本市场改革与转型提振发展预期的动力充沛，短期因素的调整，不会断“转型牛”黑龙江家具封边胶厂家，反而是不错的机会。夏日“阵雨”后，股指也会有“逐晴升”：1）资本市场发展的政策态度清晰。5月22日，经济日报金观平署名文章“持续稳定和增强资本市场信心”，对4月中央政局表述进行解析，明确当前资本市场总基调，回应市场恐慌。2）通胀风险与紧缩预期下降。霍尔木兹海峡连续多日通航量上升，美国与伊朗达成协议可能在提，有助于动远期油价/通胀预期下降，缓解市场关于美联储紧缩的担心，与传统行业成本冲击的压力；3）增长预期提振。传统企稳、新兴扩张、制造走向全球，结政策端围绕“六张网”部署与重大建设提速，2026能够看到盈利走。

　　广发策略：巨型IPO前后 市场有何规律？

　　从A股市场来看，巨型IPO上市后，对于大盘的影响有限。牛市期间的调整压力要远远小于熊市期间，仅在1周内略有反映。背后的原因可能是，牛市期间增量资金加充裕，市场对于IPO抽水的抵抗力。美股的经验也同样显示，冲击并非然，反而可能会动对应板块热度。市场常担忧巨型IPO上市后，资金从同类公司撤出涌入新股，即所谓板块内部的虹吸应，这种现象在A股短期确实存在。但拉长看，国内外股市都是产业趋势决定行业风格演变，而非单IPO事件。新玩、老玩行情重回正相关，而非资金存量博弈。

　　光大策略：多重利好因素共振发力 市场有望重回上行趋势

　　中长期来看，多重利好因素共振发力，市场有望走出震荡格局，重回上行趋势。面，虽然中东地缘紧张局势仍在持续，相关不确定尚未消散，但经过前期的调整，市场对中东局势的边际变化已逐步钝化，避险情绪带来的短期扰动持续边际弱化；另面，上市公司业绩逐步，在外部风险因素影响逐步钝化之后，国内上市公司基本面的确定，或将成为下个阶段支撑市场逐步上行的核心力量。市场在未来或主要偏向“弱现实、强情绪” 情景，对应于市场风格即为成长。经济现实面，预计经济整体将温和复苏，经济预期将较为平稳。市场情绪面，在中东局势大向缓和及产业趋势有望持续催化的大背景下，预计市场情绪仍然有望上行。总体而言，预计5月市场风格或主要偏向成长。成长风格下，五维行业比较框架分靠前的行业分别为国军工、计机、电子、有金属、机械设备、电力设备，这些行业在5月份或许值得关注。

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　　申万宏源策略：思考大波段行情结束的条件黑龙江家具封边胶厂家

　　当前，市场对大波段行情演绎的阶段存在定分歧。对此，我们思考大波段行情结束的条件，来反证大波段行情还有演绎空间。历史上，可能触发大波段行情结束的因素包括：1. 增量资金正循环以为继，典型是A股2015年。融资余额从加速上行到平稳上行，对市场的支撑力本就边际减弱；监管趋严，查配资、限制股市杠杆加速了牛熊临界值的显现。2. 产业趋势证伪，典型是A股2021年。公募基金仍在正循环，但新能源产业趋势边界显现，中期供需格局压力明确，泡沫板橡塑板专用胶二阶转负逐步形成共识。3. 宏观环境大波段恶化：典型是1998年的纳斯达克，和2018年的A股。在产业趋势延续 + 增量资金正循环潜力尚未用尽的情况下(A股2018年就是如此)，宏观环境重大冲击可以带来中波段充分调整，但等到宏观环境重新，产业趋势结构行情可能重启。

　　银河策略：外部不确定加强 内生主线强者恒强

　　沃什宣誓就任美联储主席，面临的是加分裂的美联储，短期难有宽松空间。美伊冲突不确定仍在，地缘冲突持续支撑原油价格位震荡，通胀压力难缓解，进步制约美联储政策宽松空间。A股盘面呈现震荡分化特征——周内行情波动放大、资金分歧加剧、板块轮动加速。但市场交投活跃度维持在较水平，资金格局并未出现明显变化。周四行情反映出短期震荡整固需求，当前期积累涨幅较大时，市场情绪易出现波动，获利盘涌出形成调整压力，但周五行情立即修复，显示市场承接意愿并未消失。本周剧烈波动并非趋势转向信号，多属于行情中途的资金博弈与情绪释放。外部宏观扰动、板块加速轮动与短期获利兑现共同放大了行情波动，但科技主线依然延续强势，市场增量资金充裕的基础未发生根本变化，后续可继续围绕主线挖掘结构投资机会。

　　中泰策略：如何把握本轮“鱼尾行情”？

　　就本轮牛市而言，重大IPO上市消息公布，以及成功上市后市场均出现明显的资金聚集趋势。热点行业密集 IPO 或带来新轮行情演绎，其核心不在于 IPO 本身增加供给，而在于 IPO 过程会集中释放产业信息、提升市场关注度并强化资金风险偏好。例如，国产两大GPU龙头摩尔线程和沐曦股份IPO于2025年6月30日获受理，随后科创芯片迎来新轮行情，持续约3个月。2025年底两大巨头上市，相关板块迎来新轮行情，持续约两个月。长鑫科技去年年底IPO获受理后，存储芯片板块迎来轮行情；同期商业板块IPO也带来轮行情，持续约1个月。当前市场或接近去年"9.3阅兵行情"后至10月中旬的阶段。指数6月中旬仍有望冲击前甚至创出新，但其间轮动加速、赚钱应明显减弱，属于典型的"鱼尾行情"。

　　华金策略：美债收益率上行 科技还能占优吗

　　当前来看，科技成长短期可能继续相对占优。是短期科技成长产业趋势可能持续向上：先，AI产业趋势大概率持续上行，景气度的依然可能是AI硬件；其次，机器人、AI应用等的景气度短期也可能有所上行；再次，随着长鑫科技等公司的上市，国产半体制程可能大幅扩产致短期半体相关的产业链景气度可能上行；后，AI需求驱动数据中心供电等景气持续上行，燃气轮机、锂电、储能等相关行业短期景气度也可能较。二是短期科技成长可能继续受政策支持：先，4月政局会议强调发展人工智能、建设六张网等，显示支持科技成长的政策短期可能进步落实；其次，近期政策密集出台支持力、人工智能等科技成长行业。

　　浙商策略：科技猛攻波动放大 中线继续持有 短线观察信号

　　本周科技板块内部轮动加快，但市场波动随之放大，科创50指数再创新。从短期来看，4月底以来的轮科技主升浪已经进入水区，相关行业板块的赚钱应和双向波动幅度同时增大，但是暂时没有出现“拐头信号”。我们认为，本轮双创上升趋势仍未结束，但后续需要密切留意短期上升趋势线、20日线和5周线等“观察信号”。而拉长周期用“同位对比”的式来观察市场，龙头之的创业板指目前技术位置类似于2021年1至2月左右，中长期趋势依旧良好，当前仍处于“中线走势安全”的格局当中。此外，上证指数近期跌破20日均线，昭示着已经进入构建“黄金右脚”的过程，后市或在双创的影响下震荡筑底。配置面，基于“双创趋势仍未结束，短线看信号、中线暂忧”的判断，我们建议：择时面，当前中线仓可以继续持有，新仓宜等待大盘调整、形成“黄金右脚”时再行增配；行业面，双创相关可继续持有但不宜过分追，短线留意上升趋势线、20日线和5周线得失，以此作为操作依据。

　　国信策略：同是科技、不同命运？A股和港股科技资产对比研究

　　我国正处于新旧动能转换的关键时期，发展以科创产业为代表的新质生产力，对于中长期经济结构转型至关重要。同时，AI技术变革引的新轮科技革命化演绎，科技资产已成为牛市旗手。当前我国科技资产在A股和港股均有分布，24年以来的这轮牛市中，两地科技资产均有过不错的表现，但行情存在错位的现象：恒生科技于24年底至25/07期间累计上涨30，跑赢A股双创指数约30个百分点。而25/07以来（截至5/20，若非明确指出，下文数据截至日期均同），A股科技明显表现佳，科创50、创业板指累计涨幅分别达79、70，两者大幅跑赢恒生科技指数80个百分点。

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