新华财经法兰克福5月13日电过去周，围绕中东和平谈判的预期不断变化，油价与金价的走势也随之快速切换。前期，随着市场对和平谈判前景转向乐观，油价快速回落，黄金则在通胀担忧缓解、降息预期升温背景下上涨。进入本周，随着停火谈判再度陷入僵局河北护角专用胶，油价重回100美元/桶之上，黄金则在美元走强和利率预期升温背景下承压。

　　市场人士认为，过去，地缘政冲突升往往会同步原油和黄金；但如今，市场关注油价对全球通胀、利率政策路径和经济增长前景的影响，而“乱世黄金”也不得不在短期内收起光芒。

　　油价再回百美元关口金价“缠斗”4700美元

　　本周油价再度走强，两大基准油价连续两个交易日上涨，双双回升至每桶100美元上。5月12日，布伦特原油期货价格触及至每桶108美元，美国西得克萨斯中质原油（WTI）盘中点也触及每桶102美元之上。现货黄金则连续两个交易日在4750美元/盎司线遇阻，重新回到4700美元/盎司的关口附近徘徊。

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　　随着停火谈判陷入僵局，市场开始重新计入“战争风险溢价”。从市场表现来看，霍尔木兹海峡作为承担着全球约五分之石油和液化气运输的关键通道，围绕其通航前景的各种消息扰动，成为短期原油和黄金价格此涨彼跌的直接撬动因素。

　　KCM Trade席市场分析师蒂姆·沃特勒表示，市场对和平协议的乐观情绪正在减弱，而原油价格重新上涨也开始对黄金形成压力。

　　“乱世黄金”失油涨金跌为哪般

　　市场人士指出，中东局势变化过程中，原油与黄金通过通胀、利率、美元之间的逻辑紧密相连。冲突风险上升油价河北护角专用胶，油价上涨又加剧通胀担忧，并削弱主要央行降息空间；在利率预期和美元走强共同作用下，黄金反而承压。这也是近期市场出现“油涨金跌”的主要原因。

　　荷兰集团商品策略师伊娃·曼西（Ewa Manthey）表示，黄金的避险吸引力通常在金融危机或经济冲击中表现佳，特别是在实际收益率下降、美元走弱的环境下。但供给驱动的能源冲击则会产生相反果。她认为，油价上涨通胀，使央行维持谨慎立场，并动美元走强，这些因素都会对黄金形成压力。

　　曼西表示，类似情况曾在2022年俄乌冲突后出现。黄金初后，随着能源价格上涨的通胀影响显现，收益率和美元走，黄金随后承压。她认为，当前中东冲突下的市场逻辑类似，只是变化速度快。

　　12日公布的数据显示，美国4月份消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8，为2023年5月以来大同比涨幅。通胀数据强化了市场对利率环境持续的预期，也进步对黄金形成压力。同时，美元指数连续二个交易日上涨，并创下自4月初以来大单日涨幅。

　　道明证券全球大宗商品策略主管巴特·梅莱克表示，油价上涨增加了美国以及其他国央行可能进步提利率以应对“滞胀”的风险，因此黄金价格承压。

　　盛和美国银行近期均迟了对美联储降息时间的预测。盛目前预计，万能胶生产厂家美联储将在2026年12月和2027年3月分别降息；美国银行则预计，美联储今年将维持利率不变。两机构均提到，中东冲突能源价格以及美国就业市场仍然强劲，是其调整预测的重要原因。

　　不过，黄金市场的避险逻辑并未消失。曼西认为，黄金的避险角并未受到质疑，但短期价格走势仍可能被宏观因素主，特别是实际收益率、美元和美联储政策预期。她表示，旦这些逆风因素开始缓解，黄金的基本支撑将重新显现。

　　市场重新评估能源、通胀与增长前景

　　随着中东局势持续反复，市场担忧已不再局限于短期冲突，而是开始重新评估全球能源供应体系、通胀和经济增长前景。

　　荷兰集团大宗商品战略主管沃伦·帕特森（Warren Patterson）表示，石油市场仍度受新闻事件驱动。尽管市场对和平协议的乐观情绪正在消退，但油价对伊朗周边消息仍然度敏感，凸显波斯湾持续供应中断的重要。

　　美国能源信息署（EIA）近表示，目前预计霍尔木兹海峡关闭状态可能持续至5月底，而此前预测为4月底恢复。EIA同时预计，即使未来海峡恢复运输，全球石油生产和贸易模式也可能要到2026年底甚至2027年初才能恢复至冲突前水平。

　　EIA估计，由于霍尔木兹海峡接近关闭，4月份中东地区原油日产量损失达到1050万桶，5月份减产规模可能进步扩大至1080万桶／日。同时，石油输出国组织（OPEC）产量也明显下降。彭博调查显示，OPEC4月产量降至1990年以来低水平，其中科威特和伊朗减产幅度大。

　　沙特阿美席执行官阿明·纳赛尔警告称，霍尔木兹海峡出口持续受扰，可能令全球石油市场恢复稳定的时间迟至2027年，每周可能损失约1亿桶石油。

　　能源署（IEA）此前也表示，中东冲突已改变全球石油市场前景，能源价格和供应链受扰正在拖累全球需求增长。IEA预计，今年全球石油需求可能出现收缩，二季度需求降幅或为疫情以来大水平之。

　　在黄金市场面，荷兰集团预计，黄金价格到年底可能升至每盎司5000美元。曼西表示，黄金后续上涨驱动取决于能源价格回落、通胀降温以及美联储在下半年降息。央行购金和黄金ETF资金流恢复将为金价提供额外支撑。但若和平谈判破裂并致能源价格维持位，美联储年底前继续按兵不动，将构成主要下行风险。

　　世界黄金协会研究主管约翰·里德表示，近期市场风险偏好阶段回升，使黄金避险需求短暂回落，但这种变化可能是“暂时的回归”。他认为，全球地缘政风险、财政赤字扩大以及全球央行储备多元化趋势，仍将继续为黄金提供长期支撑。

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